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7月17日 ,建信基金公告称,为旗下建信恒指港股通ETF(开放式交易型指数基金)等多只产品新增申购赎回代理机构(以下简称“一级交易商”),涉及国泰海通证券 、东方证券、华宝证券等多家券商。同时 ,建信基金还为部分ETF产品新增了流动性服务商(以下简称“做市商”) 。

同日,广发基金宣布即日起新增首创证券为旗下22只ETF的一级交易商,华夏基金为旗下ETF新增做市商。据《证券日报》记者统计 ,7月份以来 ,已有10余家公募机构先后为旗下ETF新增一级交易商或做市商,覆盖宽基、行业主题 、跨境等多条产品线。ETF交易服务能力的系统性升级,正在成为公募行业竞争的新焦点 。

通俗来说 ,一级交易商负责申购赎回通道,做市商提供双边报价提升交易深度,二者分工协同 ,共同维系ETF一二级市场平稳运转。

随着ETF规模快速扩张和市场复杂度提升,投资者对ETF交易体验的需求已从“能买卖 ”转向流动性、稳定性、效率与配置便利性的精细化维度。

“场内交易的需求正在持续升级 。”深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳向《证券日报》记者表示,一是缩小买卖价差 、降低交易滑点。流动性决定ETF价格连续性与定价有效性 ,流动性不足会放大买卖价差,侵蚀实际收益。二是减少价格异常波动 。跨境ETF与行业主题ETF在流动性缺失时易加剧折溢价与波动,需更完善做市商机制 。三是提升场内资金使用效率。尤其在主动ETF等创新产品上 ,投资者要求场内卖出后资金实时可用。四是优化大额资金配置便利性、降低冲击成本 。随着ETF生态不断完善,机构等大额配置资金对交易通道顺畅度要求提升。

“做市商是维系ETF产品生态高效运转的支柱之一。”盘古智库(北京)信息咨询有限公司高级研究员余丰慧向《证券日报》记者表示,做市商通过持续提供双边报价 ,能够及时满足投资者交易需求 ,为市场提供流动性,提升交易效率和活跃度 。同时,做市商的持续报价能够帮助ETF的市场价格贴近基金真实价值 ,缓冲情绪化交易带来的价格冲击,保障价格发现机制的有效性。

从不同品类ETF来看,流动性需求存在明显差异。

晨星(中国)基金研究中心高级分析师代景霞向《证券日报》记者介绍 ,宽基ETF标的分散、机构配置刚需强 、底层个股流动性充足,依靠自然套利机制即可维持窄幅折溢价,对做市与申赎代理渠道的兜底维护需求最低;行业主题ETF受板块行情轮动影响冷热分化 ,热门行业和主题ETF交投尚可、冷门细分行业易出现买卖价差走阔,需配套基础流动性服务商熨平波动;跨境ETF叠加国际交易时差、汇率 、跨境申赎时效约束,天然存在持续性折溢价缺口 ,对多渠道申赎代理 、跨境流动性服务商的依赖度最高 。

值得关注的是,刚落地的主动ETF对流动性服务提出了更高要求。在代景霞看来,主动ETF持仓由基金经理动态调整、申购赎回清单(PCF)每日变动 ,做市商无法依托固定指数标的简单定价 ,定价与库存管理难度显著高于被动品类,叠加机构与个人投资者兼顾波段交易与长期配置的双重需求,其对流动性服务商数量、报价持续度 、申赎渠道完备度的硬性要求显著提升。

从近期扩容案例看 ,行业主题和跨境ETF正是此轮新增做市商和一级交易商的“主力军 ” 。广发基金此次新增一级交易商的产品矩阵中,既包含机器人ETF、通信ETF、电力ETF等热门行业主题产品,也涵盖纳指ETF等跨境品种;华宝基金新增一级交易商的产品亦覆盖软件开发ETF 、港股通信息技术ETF、通用航空ETF、创业板人工智能ETF等多个细分方向。

曾方芳认为 ,ETF流动性服务正从“被动响应 ”走向“主动管理”,从“单一环节”走向“全链条覆盖 ”。随着ETF产品种类日益丰富 、投资者结构持续优化,做市商与一级交易商的双轮驱动将成为ETF生态高质量发展的关键支撑 ,进一步提升ETF作为资产配置工具的核心竞争力 。(记者彭衍菘)

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7月17日,重庆彭水县汉葭街道发生一起山体崩塌 。从重庆市彭水县山体崩塌抢险救援现场新闻发布会获悉,彭水山体崩塌现场已搜救出18人 ,其中8人死亡。一名当地少年与父亲回忆,接到疏散通知撤离后没多久,身后传来巨大声响 ,自家楼房当场垮塌。(记者刘相琳梁钦卿贾楠肖江川何蓬磊制作田敏娜)


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